7月宏观看钢市铁路公路投资发力成亮点dd

7月宏观看钢市 铁路公路投资发力成亮点

二季度GDP同比增长7.5%，较一季度上升0.1个百分点；6月工业增加值同比增长9.2%，较上月回升0.4个百分点，表明微刺激政策效应继续扩大。不过，6月工业用电量同比增长5.1%，较上月回落0.4个百分点；同月铁路货运总发送量完成30843万吨，同比下降1.4%，降幅较上月扩大0.3个百分点，也显示出经济复苏力度较弱。

6月PPI同比降幅收窄，总体仍处通缩，制造业对原材料采购仍处观望

6月CPI同比增长2.3%，较上月回落0.2个百分点，主要是猪肉及菜价出现回落，物价低位平稳，为货币政策的宽松提供了一定空间。6月PPI同比下降1.5%，降幅连续三月收窄，且创下自2012年5月以来最小。虽然工业经济运行出现一定好转，不过整体仍处于通缩状态，6月PP环比下降0.2%，连续六个月负增长。

6月中国制造业PMI指数51%，较上月回升0.2个百分点，连续四月回升。其中，生产指数、新订单指数、新出口订单指数均处于扩张区间，尤其是新订单指数持续四月扩张，显示制造业需求乐观。不过，在淡季行情下，制造业提价压力仍大，对钢铁等原材料采购仍然谨慎，6月原材料库存指数48%，较上月持平。考虑到制造业原材料库存指数与普钢指数环比增速有较强的正相关性，可以预见，随着制造业需求继续回暖，势必加大原材料补库，进而拉动钢价上涨。

图一：制造业原材料库存指数与普钢指数环比增速走势

（来源：钢联云终端）

主要下游用钢行业处于淡季，铁路、公路等基建投资加速

随着高温天气来临，汽车、造船、房地产市场进入淡季行情，家电消费趋稳。不过，铁路等基建投资正在加大力度。据中汽协数据显示，6月汽车销售184.58万辆，同比增长5.23%，增速较上月下滑3.27个百分点。商务部监测重点零售企业，6月家电销售额同比增长7.8%，较上月回升0.4个百分点，较上年同期15.3%下滑明显。

房地产市场依然处于调整阶段，1-6月房地产开发投资同比名义增长14.1%，增速较1-5月下滑0.6个百分点；同期房屋新开工面积同比下降16.4%，商品房销售面积同比下降6%，继续处于负增长。不过，6月全国商品房销售面积达到12295.4万平方米，同比下降0.16%，降幅较上月大幅收窄10.5个百分点，这一数据相对于2009年-2012年同期并不算低，表明房地产企业通过降价促销及各地或明或暗的松绑限购，销售情况有所好转，显示国内刚需依然存在。考虑到房地产信贷收紧，资金链紧张，高库存态势延续，预计后期房地产开发投资增速依然维持低速增长。

图二：商品房销售面积及同比增速月度走势

（来源：钢联云终端）

在楼市遇冷之际，政府通常会加大铁路等基建投资。1-6月基础设施投资同比增长25.1%，增速比1-5月份提高0.1个百分点。其中，铁路运输业投资增长14.2%，增速提高5.9个百分点。由于资金问题，虽然今年铁路固定资产投资总额计划完成8000亿元，不过1-5月仅完成1525亿元，其中铁路基本建设1357亿元，同比仅增长2.6%，后期铁路投资进入提速阶段。

图三：铁路基建投资增速及铁路运输业投资增速走势

（来源：钢联资讯）

为了督查稳增长惠民生政策落实情况，6月国务院派出8个组，对一些地方和部门重布置轻落实的现象坚决限期整改。政府推进简政放权，加快投融资体制改革的决心非常大。继5月全国财政支出12790亿元，同比增长24.6%，6月继续扩大支出，同比增长26.1%。据媒体整理，截至7月上旬，共有11个省（区、市）明文出台了稳增长措，后期铁路、城市基础设施、重大水利工程等建设将快速推进。

交通部今日发布召开例行新闻发布会，2014年上半年，公路建设完成投资5872亿元，增长10.9%。据测算，6月公路建设完成投资1814亿元，同比增长14.6%，较5月上升13个百分点。

图四：公路固定资讯投资及同比增速月度走势

（来源：钢联资讯）

二季度经济形势好转，内需成为推动经济增长的主动力，新开工投资增速回升

2014年二季度我国GDP同比增长7.5%，好于一季度7.4%的增速。6月规模以上工业增加值同比增长9.2%，较上月上升0.4个百分点，经济运行总体平稳。上半年第三产业增加值占GDP的比重是46.6%，比去年同期提升了1.3个百分点，我国正向工业主导型经济向服务主导型经济转变。工业经济的回暖，对钢价起到较强的支撑作用。

图五：工业增加值增速与普钢平均价格指数走势

（来源：钢联云终端）

6月社会消费品零售总额同比增长12.4%，较上月回落0.1个百分点；上半年全国居民人均可支配收入同比实际增长8.3%，消费、收入总体平稳增长。6月我国出口同比增长7.2%，较上月回升0.2个百分点，出口形势虽有所回暖，不过我国也面临着出口产品传统优势弱化，以及发达经济体进行结构调整，对我国出口拉动作用减弱等不利因素。今年外贸有望完成7.5%的增长目标，但不能期望过高。

今年上半年，内需继续成为推动经济增长的主动力，最终消费对GDP增长的贡献率是54.4%，拉动GDP增长4个百分点，固定资本形成对GDP增长的贡献率是48.5%，拉动GDP增长3.6个百分点。货物及服务净出口对GDP增长的贡献率是负的2.9%，负拉动GDP增长0.2个百分点。

1-6月全国固定资产投资同比名义增长17.3%，增速比1-5月份提高0.1个百分点，年内首次出现回升。同期，新开工项目计划总投资同比增长13.6%，增速提高0.9个百分点，后期投资发力将对稳定经济增长起到积极作用。

定向宽松刺激信贷投放加速，企业和居民投资、消费意愿加强

由于央行定向降准、再贷款力度加大及调整存贷比计算口径，刺激信贷投放规模快速增加。6月信贷人民币贷款增加1.08万亿元，同比多增2165亿元。从信贷结构来看，6月企业贷款增加7266亿元，比上月多增1680亿元。虽然单月来看，企业中长期新增贷款占比从5月的62%降至6月37%，但是二季度企业中长期新增贷款占比52.8%，仍处高位；上半年企业中长期新增贷款占比53.4%，较上年同期45.3%上升明显。

6月份社会融资规模为1.97万亿元，分别比上月增加5678亿元，主要是影子银行有所扩张，表内融资（本外币贷款和企业债）占全部社会融资规模的比例从5月的81%大幅回落至70%，这预示着后期商业银行表外业务或仍面临调整压力。

而信贷超预期增加，央行连续十周公开市场净投放资金，财政存款加速投放，扩大了基础货币投放规模，推高货币供应量。6月末M1、M2增速分别为8.9%、14.7%，较上月末分别扩大3.2和1.3个百分点，M1-M2剪刀差从5月的-7.8%收窄至-5.8%，显示存款定期化有所缓解，企业和居民投资、消费意愿有所加强。

下半年，央行将继续实施稳健的货币政策，灵活运用多种货币政策工具，保持适度流动性。目前信贷总量并不小，关键是调整信贷结构、盘活存量，也就是加强对三农、小微企业、民生工程、高科技产业投放贷款。预计下半年全面降准的概率不大，政府仍以定向结构性调整为主，预防资金流向房地产和地方融资平台等潜在风险较大的领域。

总体来看，随着地方政府加大基础建设投资力度，特别是铁路投资发力明显，居民消费平稳增长，经济有望继续企稳向好。从6月商品房销售面积来看，仍有一定刚需，考虑到下半年房地产投资及销售基数降低，多个城市松绑限购，有利于下半年房地产走势。下半年的货币政策仍然是在稳增长和防风险之间进行权衡，政府将继续定向调控，降低实体经济融资成本，激发市场活力。宏观面的回暖，对钢市信心提升有积极作用，近期钢价已处于震荡筑底。当然淡季行情下，经济复苏态势较弱，钢铁行业供给压力不减，资金依旧紧缺，短期仍抑制着钢价反弹。中长期来看，随着铁路、公路等基建投资继续发力，将拉动市场需求好转，进而推动钢价上涨。

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