ST双马积极推动重组工作_[新闻new]

发布时间：2021-09-16 09:03:35 阅读：次来源：香熏厂家

*ST双马：积极推动重组工作

2008年10月21日，*ST双马公告称，公司以及有关各方正在积极推动重组工作。所谓重组，是指*ST双马向实际控制人拉法基中国定向发行股份购买其持有的都江堰拉法基水泥有限公司(以下简称“都江堰拉法基”)50%的股权。

据*ST双马此前公告，截至2008年7月31日，都江堰拉法基总资产17.68亿元，负债4.24亿元，净资产13.45亿元，其50%股权相对应的净资产仅有6.72亿元；而*ST双马此次收购都江堰拉法基50%股权预估值却高达30亿元，溢价23.28亿元，溢价幅度高达346%。

据*ST双马公告显示，目前都江堰拉法基拥有一期、二期两条水泥生产线，总计年产水泥320万吨；此外公司计划新建一条水泥生产线(三期生产线)，预计年产水泥200万吨。2008年10月15日，三期生产线举行了奠基仪式，预计2010年3月可建成使用。都江堰拉法基目前的产能为年产水泥320万吨，在建产能约200万吨。

截至2007年，华新水泥的产能为3320万吨，约为都江堰拉法基的10倍，而按截至2008年10月21日的二级市场价格计算，理论上收购华新水泥100%股权仅需38亿元左右。

资料显示，拉法基中国持有都江堰拉法基75%的股权，拉法基中国的控股股东为拉法基瑞安，拉法基瑞安目前拥有20个水泥厂，其控制的各家子公司水泥年总生产能力达到2400万吨(包含都江堰拉法基在内)，拉法基集团和瑞安建业分别通过其100%控股子公司持有拉法基瑞安55%和45%的股权。

截至2008年10月21日，瑞安建业的收盘价为6.25港币，折合人民币约5.51元，目前瑞安建业的总股本约为32187.52万股，理论上，仅需17.74亿元即可以收购瑞安建业100%股权。

根据水泥行业上市公司公告，7亿元就可以新建一条年产200万吨的水泥生产线，38亿元就可以收购产能为3320万吨的华新水泥100%股权，17.74亿元即可以收购都江堰拉法基的间接控制人瑞安建业100%股权，那么30亿元购买产能为320万吨/年的都江堰拉法基50%股权，相当于出资30亿元仅获得160万吨/年的产能，这样的收购价格是否合理呢？

据*ST双马公告称，高溢价收购是因为都江堰拉法基盈利能力强，但这恰恰是令人质疑的另一问题。

2006年，都江堰拉法基营业收入5.33亿元，净利润1.16亿元，销售净利率21.84%；2007年，都江堰拉法基营业收入9.44亿元，净利润2.58亿元，销售净利率27.30%；2008年1~4月，都江堰拉法基营业收入3.74亿元，净利润1.34亿元，销售净利率35.98%；而通过附表可以看出，目前水泥类上市公司之中，盈利能力最强的是海螺水泥(600585.SH)。2007年海螺水泥的销售净利率为13.28%；2008年1~6月为12.88%，这与都江堰拉法基2007年27.30%的销售净利率和2008年1~4月35.98%的销售净利率相比相差甚远。

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